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中國地方債發放速度飛躍：100天完成全年52%任務額
3.8萬億地方債額度完成
2016年政府債務或增加
杜麗娟
100天的時間，中國地方債券額度發放速度從完成全年任務的48%到100%的飛躍。
資料顯示，截至12月8日，包括置換債和新增債券在內的3.8萬億元地方債額度已經全部下達。而在今年8月底，全國34個省份發行地方債占下達額度的48%，時隔3個多月，地方債額度全部發放結束。市場分析認為，臨近年底，政府債券加速下放，為地方政府騰出瞭更多資金用於重點項目建設，滿足瞭地方的增量融資需求。然而，在經濟下行通道中，穩增長對政府債務還將產生更大的市場需求。
國際評級機構穆迪預測，因經濟增長速度的減緩，2016年中國地方政府信用展望為負面。對於這樣的判斷，穆迪估算，截至去年年末中國債務總額與GDP的比例已經接近220%。
百日攻堅
100天時間，地方債券完成瞭餘下50%的額度任務，在穩增長背景下，積極財政政策開始發力。
“一般而言，下半年也是地方政府一些重點項目集中上馬的時間，對資金的需求也會增大，加速下放也是必然，不過基於前三季度的經濟數據，部分地方的財政收入在下滑，債券有利於資金的騰挪。”中國政法大學[微博]財稅法研究中心主任施正文說。
《中國經營報》記者瞭解到，今年以來，財政部先後下達三批共3.2萬億元的地方債置換額度，加上5000億元新增一般地方債和1000億元的專項地方債，地方債額度總共為3.8萬億元。
中誠信數據顯示，截至2015年11月30日，34個省市已完成定向發行地方政府債券，債券支數合計117支，其中定向發行一般債券61支，定向發行專項債券56支。發行金額合計7921.48億元，其中定向發行一般債券5112.59億元，定向高雄彌陀房貸發行專項債券2808.89億元。
所謂置換債券是指地方政府債券置換存量債務，置換范圍為財政部清理甄別的截至2014年底的到期債務。置換的目的是延長地方政府到期債務期限，從而優化債務結構，並降低融資成本，降低利息負擔。
此前，市場傳言財政部預增加地方債置換規模，但隨後財政部的表態證明，年內增加置換額度的可能性不大。對於市場而言，之所以有這樣的猜測，更多來源於一個不可小覷的數字。
據財政部測算，地方政府1萬億元的置換債券能讓地方政府一年減輕利息負擔400億~500億元。
“對於我們來說，增加債券規模有利於緩解地方政府的資金難題，然而比較困惑的是，43號文發佈後，中央對存量債務和增量債務的申報工作有瞭要求，因為沒有明確的統一口徑，地方政府對債券發行規模有一定的擔憂。”山東某市屬財稅系統人士坦言。
值得註意的是，上述案例並非孤例。中誠信國際政府與公共融資評級部高級分析師關飛認為，盡管地方政府可在2015年直接發行3.8萬億元地方債，但所籌資金大部分用於置換融資平臺債，故難滿足新的資金需求。
據悉，今年以來地方政府融資平臺累計發行瞭5610億元債券，這個數字已經高於2009~2013年間平均每年5210億元的水平高雄免留車借款信貸年息台南房屋借款信貸年息。
明年或有債務上升
財政收入增速下滑，債務規模卻在增加。這成為目前地方政府一個真實寫照。
財政部數據顯示，2015年1～9月，地方政府收入同比增速已從2014年的10%和2013年的13%降至9%，而2013年6月～2014年12月，地方政府債務增加34%至24萬億元。
穆迪在本月初發佈一份報告表示，政府旨在改善地方政府長期財政狀況的政策變化可能在2016年面臨一些挑戰。改革措施包括調整地方政府會計和財務披露標準以提高透明度，還包括建立權責發生制財務報告制度。
在穆迪看來，去年開始，政府與社會資本合作(PPP)模式開始在全國掀起高潮，但真正的效果仍需要時間。“目前來看，地方基建投融資壓力仍需由地方政府融資平臺承擔，可能導致地方政府或有負債上升。不僅如此，目前來看地方政府融資平臺剝離以及明年政策出臺的節點，政府債務置換額度等因素都存在不確定性，在此背景下地方政府或有負債規模可能會增加。” 穆迪副總裁、高級分析師諸蜀寧說。
事實上，國發43號文發佈至今已超過一年，地方融資政策和市場正逐步由緊至松，2015年5月最新出臺的國發40號文在之前指導性方向的基礎上，從操作層面進行的補充和修正，其目的在新竹市青年創業貸款於緩解平臺當前的存量債務風險，為地方穩增長提供支持。
關飛認為，短期內，省級地方政府債券無法完全滿足地方新增融資需求；長期來看，省級地方債券發行量預計將會擴大並部分替代城投債，但原有的城投債仍將在相當一段時間存在；未來，不排除省以下地方政府獨立發債的可能性。
在穆迪—中誠信國際信用風險年會上，諸蜀寧分析稱，中國經濟放緩將抑制地方政府稅收和土地使用權出讓收入的增長，而這些收入約占地方政府總收入的57%。從歷史表現來看，中國GDP增長與地方政府收入增長之間一直存在密切關系，持續的經濟放緩將進一步拖累2016年地方政府收入。
數據顯示，2014年土地出售占地方政府收入近1/4，也是地方基礎設施投資的重要融資來源，今年以來，由於房地產企業的高庫存，土地出讓的收入對地方政府貢獻在2016年較難出現反彈。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151212/031523999122.shtml
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